繼奈雪、茶百道之后，新茶飲第三股來了。

2025年2月12日，古茗（股票代碼：1364.HK）正式在港交所主板掛牌上市。

古茗發行股價為9.94港元/股，共發行1.824億股票，總募資額為18億港元。

截至13日收盤，古茗股價定格在9.16港元/股，較發行股價下滑超過7.8個百分點，當前總市值為215.84億港元。

在本次IPO發行中，古茗共引入5名基石投資者，累計認購7100萬美元——其中，騰訊認購2500萬美元，元生資本和正心谷資本分別認購1500萬美元、美團龍珠和Duckling Fund則分別認購800萬美元。

這也意味著，繼奈雪、茶百道之后，新茶飲第三股“花落”古茗。

門店數9778家，單店經營利潤37.6萬元

去年的12月15日，古茗更新了招股書。

招股書顯示，2024年前三季度，古茗的GMV（商品銷售額）為166億元，較2023年同期增加了20.4%。截至2024年9月30日，古茗門店數量達到了9778家，2024年前三季度凈新增777家門店，而對比2023年，這一數據為2332家。

△圖片來源：古茗招股書

按2023年GMV及截至2023年12月31日的門店數量計算，古茗是中國最大的大眾現制茶飲店品牌（10元-20元價格帶），亦是全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌。

在收入與利潤方面，招股書顯示，2024年前三季度，古茗收入64.41億元，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）為11.49億元。2023年全年，古茗收入為76.76億元，經調整利潤為14.59億元。古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設備以及提供服務。

招股書還顯示，2023年，古茗的加盟商單店經營利潤達到37.6萬元，加盟商單店經營利潤率為20.2%，而同期中國大眾現制茶飲店市場的估計單店經營利潤率通常在15%以下。

△圖片來源：古茗

然而，2024年前三季度，單店經營業績呈現一定的下滑，單店GMV從189.4萬元下滑至179.9萬元，單店日均GMV由6900元下滑至6600元。

截至2024年9月30日，在開設古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個加盟商經營2.9家門店，71%的加盟商經營兩家或以上加盟店。

主打二線及以下城市，會員超1.35億人

同時，古茗積累了巨大的會員基礎。招股書顯示，截至2024年9月30日，古茗擁有1.35億名小程序注冊會員，季度活躍會員人數超過4300萬名。2023年全年的平均季度復購率達到53%，遠超大眾現制茶飲店品牌平均低于30%的復購率。

△圖片來源：紅餐網攝

招股書還顯示，截至2024年9月30日，古茗經營22個倉庫，總建筑面積約22萬平方米，包括能支持各種溫度范圍的超過6萬立方米的冷庫空間。古茗約76%的門店位于倉庫150公里范圍內。

截至2023年底，其78.8%的門店位于二線及以下城市，在大眾現制茶飲店門店數目排名前五的品牌中占比最高。截至2024年9月30日，該占比進一步增至80%。由此看出，古茗在二線及以下城市已率先建立了較大影響力。

茶飲深陷內卷，品牌排隊上市

但上市成功并不意味著品牌能高枕無憂。

根據紅餐大數據，從去年11月到今年11月，已經有高達19.7萬家奶茶店閉店倒下。在這場倒閉潮中受波及的，既有昔日高喊沖刺萬店的一線、準一線品牌和成千上萬的加盟商，也有不少受創業大潮推動涌向奶茶賽道的創業者。

一邊是一年內倒閉近20萬家店鋪，行業內有不少悲觀看法認為“奶茶店已成為創業‘黑洞’”。

△圖片來源：紅餐網攝

另一邊則是茶飲品牌重啟上市潮。從年底開始，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨相繼重新更新招股書，到今天，古茗成為茶飲第三股。

以古茗為例，其與絕大部分新茶飲品牌都處在10-20元的中端價格帶上，茶百道、滬上阿姨、霸王茶姬等也都在這個價格區間。

競爭者眾多，再加上新茶飲本身的同質化問題愈發嚴重，可以預見，處于中間價格帶的這批新茶飲品牌未來面臨的競爭壓力依然不小。

作者：銳工