春節假期尚未結束，港交所便又迎來一位沖擊上市的新茶飲品牌。

2月14日，滬上阿姨向港交所遞交上市申請，擬在主板掛牌上市。聯席保薦人為中信證券（香港）有限公司、海通國際資本有限公司及東方融資（香港）有限公司。

古茗

門店7200+，強勢市場在北方

滬上阿姨于2013年開設第一家門店，并以一款“五谷奶茶”邁開擴展中國北方地區門店網絡的步伐。其后，在2019年，滬上阿姨開始提供鮮果茶，并得以在全國各地快速擴張，包括擴展至南方地區。2021年5月，滬上阿姨升級全新的鮮果茶戰略。

根據招股書，截至2023年9月30日，滬上阿姨在全國300余座城市擁有7297間門店，是覆蓋最多中國城市的中國中價現制茶飲店品牌。而根據窄門餐眼數據，截至2月1日，滬上阿姨門店數量已超過7700家。

值得一提的是，雖然滬上阿姨發端于上海，但其最強勢的市場卻在北方。

根據滬上阿姨公開數據，截至2023年9月30日，品牌共有3752家門店位于中國北方（秦嶺-淮河線以北），占比達51.4%，最北觸達黑龍江漠河。其中，在山東門店數量已超過1000家，而在河北、河南、遼寧、天津、內蒙古、黑龍江等北方城市，品牌門店數量也已突破200家。

當然，滬上阿姨門店規模的快速擴張，與其以加盟為主的經營模式密不可分。招股書顯示，截至2023年9月30日，其開業門店有約99.3%（7245家）為加盟商經營，直營門店比例已經低于1%。

招股書數據顯示，最近三年，滬上阿姨的業績一直在穩定增長。2021、2022全年以及2023年前9個月，滬上阿姨營收分別為16.40億元、21.99億元、25.35億元，對應凈利潤分別為0.83億元、1.49億元、3.24億元。其中，2023年前9個月凈利潤同比增長達到了188.7%。

另外，根據灼識咨詢，以全系統門店數目及GMV增長率計算，滬上阿姨是以全系統門店數目計算的前五大現制茶飲品牌中增長最快的現制茶飲店品牌。

知一投資

三品牌并進，深耕下沉市場

在競爭激烈的新茶飲賽道，光有龐大的門店網絡規模還不足以打動消費者和加盟商。

在產品方面，滬上阿姨在發展的10年來不斷調整策略，從早年間的五谷奶茶，轉型做鮮果茶。如今其已經形成了包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食等的產品矩陣。主要聚焦平均售價介于10元至20元的中價現制茶飲產品。招股書顯示，在2021年-2023年，幾乎每一年滬上阿姨都要推出超過100款的新產品。

另外，滬上阿姨也瞄準了咖啡市場尋求新的增長點，于2022年推出聚焦咖啡飲品的新品牌“滬咖”。

招股書顯示，滬咖主要以店中店形式內嵌在滬上阿姨奶茶店內，報告期末共有1964家滬咖，2023年前9個月的訂單數為78萬，僅為所有品牌的訂單數的零頭。

不過近期，滬咖也開始以獨立門店的形式亮相——滬上阿姨首家獨立咖啡店“滬咖·東方拿鐵”在上海開業，提供東方原葉茶咖、SOE精選、滬上特調、經典咖啡、輕乳茶拿鐵、創意咖啡等6個系列約20款咖啡飲品。

值得注意的是，本就瞄準中端價格帶的滬上阿姨也格外聚焦于下沉市場。

招股書向顯示，截至2023年9月30日，滬上阿姨門店網絡中49.0%的門店位于三線及以下城市；2023年前三季度，滬上阿姨門店網絡中有50.4%開設于三線及以下城市。

為了更好地抓住下沉市場，滬上阿姨還于2023年推出新品牌“滬上阿姨輕享版”，專為三線及以下城市消費者所設，核心產品價格在2-12元之間。截至2023年9月30日，滬上阿姨共開設有40間輕享版門店。未來計劃升級門店模型，進一步打入縣級城市。

通過“滬上阿姨”、“滬咖”、“輕享版”三個品牌，滬上阿姨廣泛覆蓋不同飲品種類及價格區間，截至目前，其累計會員數量已超過7190萬。

“新茶飲第二股”之爭白熱化

繼奈雪的茶在2021年成功上市之后，行業內對于下一個上市的新茶飲品牌一直抱有較高的關注度。就目前來看，已有4家企業進入到上市流程中，包括茶百道、古茗、蜜雪冰城以及滬上阿姨，但究竟花落誰家一時還難分勝負。

從具體流程來看，茶百道最早提交港股招股書，并于2023年12月完成備案流程，滿足了港股上市聆訊的前置要求。但因招股書失效，需要更新其財務和經營數據，重新激活上市流程。

因此其他三家依然有機會成為“新茶飲第二股”。

結合各家披露的招股書來梳理，我們也能發現各家策略各有側重，業績數據也各有千秋。

蜜雪冰城處于低單價賽道，門店總規模已經達到了3萬余家，國內門店數量超過2.5萬家，遠超同行。其余三家則扎堆中端價格賽道，其中茶百道更多發力新一線城市和二線城市，而古茗和滬上阿姨更重視下沉市場，前者在南方市場覆蓋范圍更廣，后者則偏重北方市場。

在營收方面，2023年前三季度，蜜雪冰城共賣出58億杯飲品，營收達154億元；古茗營收55.71億元，門店數量超過9000家；滬上阿姨營收為25.35億元。而茶百道在2022年實現營收42億元，近三年營收復合增速為97.9%。

凈利率方面，在2023年前三季度，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨的凈利率分別為18%、15.9%、12.8%，茶百道在2022年的凈利率已超過20%。

綜合來看，滬上阿姨在其中的表現并不突出。不過，上市雖然是行業內卷下品牌發展的重要動作之一，以尋求資本市場輸血，從而加速發展步伐。但上市并不是終點，后續如何更高效率地撬動有限的消費者，將成為擺在諸多新茶飲品牌面前的挑戰。畢竟，身為“新茶飲第一股”的奈雪的茶，自上市以來的財報表現并不好看，如今也在通過放開加盟、推出低價產品，甚至關停子品牌臺蓋等動作，尋找更多突破點。

本文轉載自贏商網，作者：王菀