現(xiàn)金流穩(wěn)定的安井，又打算上市募資了。

題圖：圖蟲創(chuàng)意

作者：楊雯；編輯：方圓

A股速凍食品大佬，要去沖刺港股了。

近日，安井食品（603345.SH，以下稱“安井”）發(fā)布公告稱，為加快國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務布局，增強境外融資能力，公司擬在境外發(fā)行股份（H 股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

目前，上市計劃已通過董事會決議，安井也已授權管理層啟動了H股上市的前期籌備工作，具體細節(jié)尚未確定。

值得一提的是，籌備赴港上市的安井并沒有嚴峻的資金壓力，反而有著穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

依據(jù)三季報，截至2023年三季度底，安井賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為48.79億元（人民幣，下同），應收賬款、應收票據(jù)合計有5.21億元，交易性金融資產(chǎn)則有8.89億元，怎么看都是一家不缺錢的企業(yè)。

而安井提出的“國際化”戰(zhàn)略，此前鮮少公開提及，目前境外業(yè)務占比僅1%。

擬赴港上市，安井股價連跌4日

自1月19日宣布將赴港上市后，安井股價便跌跌不休。

公告之后的首個交易日（1月22日），安井的股價直接跌停。隨后幾個交易日，也未停止下跌態(tài)勢。截至今日收盤（1月25日），已經(jīng)跌至79.97元/股。

對于安井港股IPO的消息，市場用真金白銀投了票。

△圖片來源：雪球網(wǎng)截圖

雪球網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近3天內(nèi)，安井股票的活躍度遠遠高于平時，1月23日的單日成交量就高達18.79萬手。1月23日-25日，成交額分別達到了14.93億元、8.14億元、7.43億元。

事實上，目前港股市場估值和流通性都不算理想。有投資者擔心，安井港股上市后可能會對其A股估值和成長性帶來影響，也有部分股民認為，公司目前賬上并不缺錢，沒必要去港股IPO。

根據(jù)三季報，截至2023年三季度底，安井賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為48.79億元，應收賬款、應收票據(jù)合計約5.21億元，交易性金融資產(chǎn)則有8.89億元。

當然也有投資者從經(jīng)營層面分析認為，“安井依然在成長的快車道上，至少未來10年的增長都是非常確定的，而人口老齡化也會讓預制菜市場擴容”。

融資近77億元，6年套現(xiàn)超62億元

2017年2月，安井登陸A股，上市以來，安井的營收規(guī)模和凈利潤一直保持著逐年增長態(tài)勢。

從營收規(guī)模來看，2017年，安井的營收為34.84億元，到了2022年，年營收已經(jīng)突破120億元。邁過了百億門檻的安井，也超過了老牌速凍企業(yè)三全食品，成為真正的速凍龍頭。

凈利潤方面，2017-2023年前三季度這6年多時間里，安井共賺得43.54億元。其中，2020、2022年，安井凈利潤同比增速都超過60%。2023年前三季度，安井的凈利潤已經(jīng)超過了2022全年，疊加四季度又是速凍企業(yè)的傳統(tǒng)旺季，2023年全年的凈利潤水平或有望進一步提升。

亮眼業(yè)績的背后，安井股價一路走高，曾達到283.99元/股的高點。眼下，雖然連跌多日，但對比上市時11.12元/股的發(fā)行價，翻了數(shù)倍。

不過，投資者享受到的分紅卻不算多。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2017年上市，安井共進行了8次分紅，合計分紅總額約為12.5億元。而這12.5億元的分紅，對比安井獲得的融資，則是小巫見大巫了。

根據(jù)相關公告及公開報道，上市至今，安井合計獲得近77億元融資。2017年，安井上市募得資金6.01億元。而后，幾乎每隔2年左右安井就會進行1次融資，或定增或發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資用途大多是用來擴建產(chǎn)能。

2018年7月底，安井公開發(fā)行了5億元可轉(zhuǎn)債。2020年7月底，安井再次發(fā)行了9億元可轉(zhuǎn)債。2021年5月，安井又發(fā)布了定增方案擬增發(fā)不超過57.4億元。2022年3月時，安井披露的定增情況顯示，該項定增最終募得資金56.75億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為56.35億元。

這意味著，近7年里，安井分紅僅為融資總額的六分之一。

與此同時，實控人和高管們卻在頻繁減持套現(xiàn)。

公告顯示，上市以來，公司實控人和多位高管都進行了多次減持，2018年至今，減持金額合計超過62億元。僅2023年，公司股東福建國力民生科技發(fā)展有限公司和董事長劉鳴鳴就分別減持了5%和1.09%。

此外，安井實控人也發(fā)生了變更。2023年9月，安井食品宣布公司的實控人由章高路變更為杭建英、陸秋文。

一系列操作，多少讓投資者對安井未來經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生了不確定性。在此背景下，安井又提出了國際化戰(zhàn)略，但這會是一個好故事嗎？

境外收入占比僅1%，

發(fā)力海外還有難關要闖

餐飲供應鏈指南注意到，從2021年開始，安井才正式將境外收入單獨列入財報，該年海外業(yè)務的營收規(guī)模為0.35億元。2022年，這個數(shù)字變成了1.08億元，同比增速高達207.34%。

2023年前三季度，安井的境外收入為0.90億元，相比2022年同期增長了13.09%。

近3年來，安井的境外業(yè)務都處于增長中。尤其是2022年，暴漲超2倍。不過，這或得益于收購英國功夫食品。

△圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

根據(jù)財報，2021年，安井境外營收為0.35億元。而2022年上半年，安井境外收入的營收為5402.62萬元，超過2021年全年的境外營收。對此，安井坦言，海外市場增加主要是因為子公司英國功夫食品銷售以及新宏業(yè)出口銷售。

境外收入雖然連年增長，但毛利率卻出現(xiàn)了下滑趨勢。

2021、2022年，安井境外收入的毛利率分別為28.84%、16.29%。對于2022年境外地區(qū)毛利率下降12.55個百分點，安井方面的解釋是功夫食品的主營業(yè)務毛利率有所減少。

從營收規(guī)模來看，目前境外收入對整體營收的貢獻率僅有1%左右。眼下，海外業(yè)務尚未形成規(guī)模效應，對安井整體業(yè)務布局的協(xié)同效果也不強。這也意味著，其國際化戰(zhàn)略還有很長的路要走。

而從整個速凍行業(yè)來看，布局海外業(yè)務的企業(yè)并不少，例如，海欣食品(002702.SZ)、惠發(fā)食品（603536.SH）等。不過，與安井類似，這些企業(yè)的海外業(yè)務也都只是在起步階段，未形成規(guī)模。

其中，海欣食品2020-2022年的境外營收分別為280.58萬元、581.91萬元、668.74萬元，總營收占比分別為0.17%、0.38%、0.41%，境外收入的貢獻相當有限。

惠發(fā)食品的境外營收也在增長，從2021年的71.31萬元增長至2022年的385.26萬元，但對比2022年15.81億元的營收，385.26萬元的境外收入則顯得微乎其微。此外，惠發(fā)境外業(yè)務的毛利率從2021年的21.18%降至2022年的16.57%。

這也意味著，境外布局對于國內(nèi)的速凍企業(yè)而言，仍處在初始階段，對于整體業(yè)務的影響微乎其微，而想要真正在海外市場賺到錢，更不是一件容易的事情。

歷經(jīng)多年發(fā)展，安井已經(jīng)形成了以華東為中心并輻射全國的生產(chǎn)基地布局。但在國外，安井尚未建立起優(yōu)勢，未來面臨的挑戰(zhàn)還有很多。其能否向海外消費者講出一個好故事，還有待時間驗證。