8月19日，全球便利店巨頭7-11母公司Seven & i Holdings(以下簡(jiǎn)稱(chēng)Seven&i)在官網(wǎng)發(fā)布了一則公告，回應(yīng)加拿大便利店集團(tuán)Alimentation Couche-Tard(以下簡(jiǎn)稱(chēng)ACT)向其發(fā)出的“7-11便利店收購(gòu)要約”，并成立了獨(dú)立委員會(huì)，針對(duì)提案可行性進(jìn)行評(píng)估。

公告發(fā)布后，Seven&i在東京的股價(jià)上漲23%，創(chuàng)下公司歷史上單日最大漲幅，市值達(dá)到約5.6萬(wàn)億日元(約合人民幣2722億元)，較前一交易日增加近1萬(wàn)億日元。如果收購(gòu)交易達(dá)成，預(yù)計(jì)將成為日本最大規(guī)模的外資收購(gòu)案。

01

雙方作何回應(yīng)？

根據(jù)多位知情人士透露，Seven&i早在幾個(gè)月前就開(kāi)始與包括摩根士丹利在內(nèi)的銀行顧問(wèn)合作，以加強(qiáng)自身實(shí)力，應(yīng)對(duì)它所認(rèn)為日益增長(zhǎng)的外資收購(gòu)?fù){。而ACT集團(tuán)則已對(duì)Seven&i虎視眈眈多年，在過(guò)去兩年間陸陸續(xù)續(xù)地與這家日本公司接觸，試圖開(kāi)啟友好的交易討論。

總部位于魁北克的零售集團(tuán)ACT隨后證實(shí)，其“最近向日本公司提交了一份友好的、非約束性的提議”，并且正尋求“達(dá)成一項(xiàng)雙方都能接受的交易，使兩家公司的顧客、員工、特許經(jīng)營(yíng)商和股東都能受益。”

過(guò)去，日本企業(yè)即使收到收購(gòu)提案，也常常在不咨詢(xún)董事會(huì)的情況下在幕后做出決定。但如今情況發(fā)生了變化，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省在2023年頒布了《企業(yè)收購(gòu)行動(dòng)指南》，要求收購(gòu)提案必須經(jīng)過(guò)討論或向董事會(huì)報(bào)告。

因此，Seven&i在聲明中表示，確認(rèn)已收到ACT發(fā)來(lái)的一份保密、非約束性的初步提案，并且已“成立由非執(zhí)行董事組成的獨(dú)立委員會(huì)”，以審核ACT“收購(gòu)所有流通股份”的提議。

Seven&i強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是董事會(huì)還是獨(dú)立委員會(huì)，目前均未就接受或拒絕ACT的提案、是否與ACT展開(kāi)討論或是否尋求任何替代交易作出任何決定。本公司一旦做出決定或有需要披露的事項(xiàng)，將立即公告。

銀行業(yè)內(nèi)人士指出，ACT此舉也可能會(huì)引來(lái)其他競(jìng)購(gòu)者，包括長(zhǎng)期覬覦7-11美國(guó)門(mén)店的私募股權(quán)集團(tuán)。

02

7-11便利店怎么了？

2023年，在Seven&i披露的中期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃里，社長(zhǎng)井阪隆一提出成為“以食品為中心的世界頂級(jí)零售集團(tuán)”的目標(biāo)。但實(shí)際上該公司在日本和美國(guó)的核心便利店業(yè)務(wù)正面臨增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題。

7月11日，根據(jù)Seven&i公布的2024財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)顯示，營(yíng)業(yè)收入為27300億日元(約合人民幣1329億元)，同比增長(zhǎng)3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為593億日元(約合人民幣28.8億元)，同比下降28%；凈利潤(rùn)更是較去年同期下降49%至214億日元(約合人民幣10.3億元)。

客流下滑

從海外市場(chǎng)看，美國(guó)7-11門(mén)店數(shù)約占總數(shù)的20%，是最主要的市場(chǎng)之一。但在該季度，受當(dāng)?shù)馗黜?xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施的影響，如食品補(bǔ)貼資格范圍擴(kuò)大、暫停學(xué)生貸款償還等，加之通脹持續(xù)，消費(fèi)者信心遭到削弱，銷(xiāo)量出現(xiàn)明顯下滑。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該零售巨頭出現(xiàn)了戰(zhàn)略誤判。為了穩(wěn)住銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，美國(guó)7-11推行“保持價(jià)格不變，維持客戶(hù)數(shù)量”的策略。但現(xiàn)實(shí)情況是，卷煙和其他熱門(mén)產(chǎn)品的銷(xiāo)量下降。特別是在低收入人群中，產(chǎn)品銷(xiāo)量按美元計(jì)算下降了3%。但同時(shí)，采購(gòu)價(jià)格上漲并未傳導(dǎo)至產(chǎn)品，毛利率較去年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)。

而在最關(guān)鍵的日本本土市場(chǎng)，7-11營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也下降了4.4%至612億日元(約合人民幣29.7億元)。該公司旨在通過(guò)靈活的定價(jià)策略來(lái)吸引客流。例如，3月提高現(xiàn)煮咖啡的價(jià)格、5月降低飯團(tuán)等熱門(mén)商品的價(jià)格。但最終的結(jié)果不盡如人意，3-5月的同店銷(xiāo)售額仍與去年同期大致持平。同為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的羅森和全家也不甘示弱，分別在3月和8月推出熱門(mén)商品“加量不加價(jià)”的促銷(xiāo)活動(dòng)，并收獲一定成效。

值得注意的是，截至Seven&i發(fā)布公告前，該公司市值自3月以來(lái)已下跌超過(guò)20%。

03

或打造全球最大的便利店集團(tuán)

迫于外國(guó)股東的施壓，Seven&i近年來(lái)一直在精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，將重心更多地放在盈利能力強(qiáng)的便利店上。先是在2016年，美國(guó)激進(jìn)基金Third Point主導(dǎo)了一場(chǎng)罷免活動(dòng)，將掌舵Seven&i近24年的功勛人物、前社長(zhǎng)鈴木敏文拉下臺(tái)，并由井阪隆一執(zhí)掌至今。

由于激進(jìn)投資者持續(xù)施壓，以及日本整體推動(dòng)改革公司與股東關(guān)系的大環(huán)境下，變局得以加速。去年，Seven&i將旗下百貨連鎖店崇光·西武百貨出售給了一家美國(guó)投資基金。而井阪本人也面臨來(lái)自包括ValueAct在內(nèi)的激進(jìn)投資者的壓力，后者要求Seven&i剝離其虧損的綜合商超業(yè)務(wù)。今年4月，Seven&i宣布計(jì)劃將旗下的祖業(yè)“伊藤洋華堂”進(jìn)行股票上市。

此外，股票咨詢(xún)公司Asymmetric Advisors的一位發(fā)言人指出：“日元貶值成了一個(gè)重要的激勵(lì)因素。如果能夠出售伊藤洋華堂和Denny’s等業(yè)務(wù)，公司很可能會(huì)長(zhǎng)期保持良好勢(shì)頭。”

ACT集團(tuán)則一直在全球?qū)ひ捠召?gòu)良機(jī)。過(guò)去十年間，該集團(tuán)在便利店行業(yè)完成了多次并購(gòu)。就在Seven&i發(fā)布回應(yīng)公告的同一天，ACT另外宣布，已同意從連鎖超市Giant Eagle手中收購(gòu)約270家便利店。

2021年，ACT集團(tuán)曾試圖以162億歐元(約合人民幣1283億元)收購(gòu)法國(guó)連鎖超市家樂(lè)福，但未能如愿。該公司還曾對(duì)Speedway提出收購(gòu)要約，但最終Speedway被Seven&i以210億美元收入囊中。在2021年收購(gòu)Speedway之后，7-11在美國(guó)和加拿大擁有超過(guò)13000家門(mén)店。ACT擁有近9300家門(mén)店。

GlobalData董事總經(jīng)理Neil Saunders表示：“這項(xiàng)潛在的收購(gòu)要約意義重大。7-11是美國(guó)便利店領(lǐng)域最大的運(yùn)營(yíng)商，2023年的市場(chǎng)份額為14.5%。相比之下，ACT集團(tuán)的市場(chǎng)份額僅為4.6%。因此，兩者合并將產(chǎn)生一個(gè)控制近五分之一市場(chǎng)份額的實(shí)體。”

2023財(cái)年，ACT集團(tuán)銷(xiāo)售額為692億美元(約10萬(wàn)億日元)，與7-11的11萬(wàn)億日元規(guī)模相當(dāng)。兩家公司的銷(xiāo)售額合計(jì)將達(dá)到20萬(wàn)億日元左右，有可能誕生以便利店為中心的全球最大的零售集團(tuán)之一。

寫(xiě)在最后

彭博社專(zhuān)欄作者Chris Hughes指出，ACT的要約顯得有些“投機(jī)取巧”，正值Seven&i的股市低谷期。這和它想在疫情期間收購(gòu)家樂(lè)福的做法“不謀而合”，彼時(shí)家樂(lè)福的股價(jià)遠(yuǎn)低于疫情前水平，但這一提議遭到嚴(yán)厲拒絕。

公開(kāi)資料顯示，截至5月31日，7-11在全球運(yùn)營(yíng)85049家門(mén)店。而ACT在全球約30個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有約17000家門(mén)店，主要運(yùn)營(yíng)Couche-Tard和Circle K兩個(gè)連鎖便利店品牌，其目標(biāo)是進(jìn)軍亞洲并擴(kuò)大全球布局。ACT在加拿大多倫多證券交易所上市，市值約8.6萬(wàn)億日元，遠(yuǎn)高于Seven&i。

今年4月，Seven&i發(fā)布最新的“全球便利店運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略”，并在其中指出，計(jì)劃到2030年在全球開(kāi)設(shè)10萬(wàn)家7-11便利店。

聯(lián)商高級(jí)顧問(wèn)團(tuán)成員潘玉明認(rèn)為，7-11便利店是Seven&i的核心業(yè)務(wù)，且一直以來(lái)業(yè)績(jī)不俗，出售部分北美的店鋪企業(yè)有可能，但大部分出售的可能性不大。此外，Seven&i旗下的伊藤洋華堂超市已經(jīng)“瘦身”，百貨也已經(jīng)賣(mài)掉了，全賣(mài)的可能性不大。

今日互動(dòng)：你覺(jué)得這場(chǎng)收購(gòu)能成功嗎？

（本文轉(zhuǎn)載自聯(lián)商網(wǎng)，編譯：松柏）

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