本周白酒指數下跌2.24%，市盈率跌破20倍。在行業分化中，金種子酒股價創下4年新低，年內跌幅達21.65%，表現墊底。

相比之下，茅臺、五糧液等龍頭股抗跌，舍得酒業、山西汾酒漲幅超1%。公募基金年報顯示，白酒持倉占比降至5.11%，但指數型基金對白酒形成托底作用。

金種子酒作為徽酒代表，因長期堅持中低端策略導致毛利率低下，連續四年虧損，2024年可能虧損創新高。

全球貿易沖突加劇導致本周市場出現巨震，白酒指數周跌2.24%，指數市盈率跌破20倍大關，處于歷史估值低位。值得關注的是，在諸多白酒企業股價開始逐步企穩之時，金種子酒本周股價創了4年來新低，年內股價跌幅已達21.65%，股價表現在白酒行業墊底。

指數型基金托底白酒

在“對等關稅”沖擊市場的背景下，本周白酒指數波動明顯加大，雖然指數周跌2.24%，但是個股股價分化嚴重，呈現龍頭公司抗跌，二三線酒企大跌的特征。

據WIND數據統計，本周有9只酒企股價實現上漲，其中，白酒公司占據5只，舍得酒業、山西汾酒周漲幅則均超1%，跑贏大盤和行業指數。回購利好和增持利好加持的茅臺與五糧液，本周股價表現平穩，基本處于收平狀態。

相較一線白酒企業，二三線白酒企業本周股價出現明顯回調，酒鬼酒、珍酒李渡以及金種子酒周跌幅均超過5%，大幅跑輸白酒指數。其中，金種子酒本周跌幅高達7.38%，股價于周中創下4年新低的9.77元/股，其年跌幅也超過20%，達到21.65%，為所有白酒公司最差。

在非白酒行業中，會稽山本周漲幅達到4.59%，表現較強，而蘭州黃河、百威亞太周跌幅分別達6.51%和6.81%，股價表現低迷。

日前，公募基金年報披露完畢，從目前公募基金持倉來看，白酒在基金股票投資市值中占比5.11%，較2024年中時持倉占比下降0.76個百分點，延續2021年以來的下降趨勢。而2024年底指數型基金（被動指數型+增強指數型）對白酒的持倉市值首次超過了主動型基金，指數型基金配置對白酒形成托底效果。

中低端策略或“拖累”金種子酒

作為徽酒“四朵金花”之一，在此輪白酒行業戰略調整中，金種子酒似乎已經掉隊，甚至是戰略失敗的典型代表。在同地區古井貢酒、迎駕貢酒以及口子窖經營保持穩定外，金種子酒卻已經連續虧損4年，2024年凈利潤虧損可能會創下近年來新高。

有業內人士指出，在華潤入主后，市場一度預期華潤可以從管理團隊、渠道拓展以及產品升級等各方面對金種子酒進行全面改造，從而擺脫虧損困境，但在2023年虧損幅度減少后，2024年又遭遇凈利潤大幅虧損，這與其中低端策略或許有關。

從近幾年經營數據來看，金種子酒的毛利率一直偏低，去年前三季度毛利率不足40%，其毛利水平不僅顯著低于同區域三大酒企，同時在整個白酒行業中，金種子酒的毛利率也處于行業倒數。

金種子酒毛利率始終較低，主要還是公司經營結構所致。金種子酒一直以中低端酒銷售為主，截至2024年前三季度，金種子酒中低端營收占比已經超過70%。

2024年，金種子酒總經理何秀俠曾表示，雖然白酒的消費有些往下走，但這個調整期對金種子來說是一個很好的上車機會，如果白酒消費還像之前一樣繼續升級，可能很多企業的產品都會到600元以上，反而現在是100元和200元價格帶是集中消費的場所，而金種子酒正好要做這部分，給了金種子一個現在上車的機會。顯然，何秀俠的經營思維就是讓金種子酒發力中低端白酒市場。

上述業內人士表示，白酒行業競爭越發激烈，每個白酒企業都在樹立打造自身特色品牌，產品創新升級較差的金種子酒，僅想憑中低價格來搶占白酒市場的思維已經落伍。

（本文轉載自：每日經濟新聞）