繼奈雪的茶之后，茶百道正式成為“新茶飲第二股”。

4月23日，新茶飲品牌“茶百道”母公司四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK。這也意味著，茶百道成為登陸港交所的“加盟制茶飲第一股”，也是迄今為止2024年度港股最大IPO。

茶百道發(fā)行價(jià)為17.5港元/股，開(kāi)盤(pán)價(jià)為15.74港元/股，發(fā)行市值超200億港元。但上市首日，茶百道破發(fā)，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)持續(xù)下挫，一度跌到11.9港元/股，跌幅超30%。

在上市前，茶百道曾宣布全球公開(kāi)發(fā)售約1.48億股股份，其中公開(kāi)發(fā)售部分為733.56萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售部分約為1.404億股。此外，還有超額配售選項(xiàng)涉及的311.56萬(wàn)股股份。此次全球發(fā)售凈籌集資金約為24.63億港元，每手交易單位為200股。

茶百道招股書(shū)中還提到：募集資金的5%將用于推廣自營(yíng)咖啡品牌“咖灰”及在中國(guó)各地鋪設(shè)咖啡店網(wǎng)絡(luò)。未來(lái)三年計(jì)劃開(kāi)設(shè)15家咖啡店，咖啡品牌將采取直營(yíng)及加盟兩種模式，將同時(shí)包括超過(guò)50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外賣(mài)的小型咖啡店。

“新茶飲第二股”的成長(zhǎng)之路

2008年，第一家茶百道在成都誕生。

2010年，“茶百道”商標(biāo)注冊(cè)，同時(shí)推出了新品牛奶燒仙草，在成都學(xué)生群體里掀起了購(gòu)買(mǎi)熱潮。

2016年，茶百道開(kāi)放成都地區(qū)加盟，同時(shí)進(jìn)行了第一次門(mén)店升級(jí)，確定“鮮果與中國(guó)茶”的品牌定位。

在成立的前8年，茶百道門(mén)店數(shù)量?jī)H100家，直到2018年，茶百道開(kāi)放全國(guó)加盟，正式開(kāi)啟全國(guó)擴(kuò)張之路。

從門(mén)店數(shù)量來(lái)看，2019年至今的五年內(nèi)，是茶百道門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng)最快的五年，2019年末，其門(mén)店數(shù)量剛剛突破500家，2021年則突破了5000家，兩年時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了10倍的增長(zhǎng)。

2021年-2023年，茶百道分別有5077家、6361家、7801家門(mén)店，這意味著，兩年時(shí)間里，茶百道新增近3000家門(mén)店。

截至去年年底，茶百道門(mén)店遍布全國(guó)31個(gè)省市，實(shí)現(xiàn)各省份及縣級(jí)城市的全覆蓋。其中，二線(xiàn)及以下城市的店面已有4876家，占比超六成;四線(xiàn)及以下城市的門(mén)店比重也從2021年的18.6%攀升到2023年的22.2%。

截至2024年4月5日，茶百道門(mén)店數(shù)已經(jīng)達(dá)到8016家。

隨著中國(guó)新式茶飲企業(yè)迎來(lái)了出海的爆發(fā)期，茶百道也在積極布局海外市場(chǎng)。2024年1月，茶百道海外首店落地韓國(guó)首爾。

同在1月，茶百道在成都以“咖灰”品牌開(kāi)設(shè)了首家直營(yíng)咖啡店，主要供應(yīng)咖啡、貝果、漢堡及其他烘焙食品。

據(jù)招股書(shū)顯示，2023年茶百道一共賣(mài)出10.16億杯奶茶，門(mén)店總零售額達(dá)169億元。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額達(dá)到6.8%。

招股書(shū)還顯示，2021年—2023年，茶百道的營(yíng)業(yè)收入分別為36.44億元、42.32億元、57.04億元，2022年、2023年的營(yíng)收增長(zhǎng)分別為16.1%、34.8%，復(fù)合年均增長(zhǎng)25.1%。

此外，2021年至2023年，茶百道經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為9億、9.7億和12.6億元，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.2%，2023年的經(jīng)調(diào)整凈利率達(dá)到22%，這一盈利能力已經(jīng)大幅超出了同業(yè)(一般在15%以下)平均水平。

按此增長(zhǎng)速度保守預(yù)計(jì)，2024年度茶百道凈利潤(rùn)將達(dá)15.3億元，以此次IPO發(fā)行后市值計(jì)算，其發(fā)行后市盈率約為15倍。按照機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)，2025年預(yù)期市盈率約為12.8倍。

有分析認(rèn)為，茶百道剛上市便具備了“高成長(zhǎng)性、高盈利能力、低估值”的屬性。

靠加盟“狂奔”

值得注意的是，茶百道以加盟模式為主，其99%以上的門(mén)店均是加盟門(mén)店，其收入也主要來(lái)自加盟商。

《招股書(shū)》顯示，茶百道的收入來(lái)源包括：銷(xiāo)售貨品及設(shè)備;特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入;直營(yíng)店收入等。

在茶百道看來(lái)，加盟模式是其業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)及成功的關(guān)鍵，一方面通過(guò)與加盟商的合作擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面則是通過(guò)加盟模式確保消費(fèi)者獲得一致、滿(mǎn)意的產(chǎn)品與服務(wù)。

據(jù)悉，茶百道加盟商需經(jīng)登記初篩、在線(xiàn)測(cè)試及面試層層篩選，門(mén)店選址、設(shè)計(jì)裝修也需經(jīng)官方檢查及批準(zhǔn)，加盟商自身及門(mén)店員工還要接受統(tǒng)一培訓(xùn)。

茶百道表示，每家門(mén)店都至少擁有四張培訓(xùn)結(jié)業(yè)證書(shū)。

官網(wǎng)顯示，開(kāi)一家茶百道門(mén)店的品牌授權(quán)費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、設(shè)備費(fèi)等費(fèi)用加起來(lái)，至少需要27萬(wàn)元，這還沒(méi)算上房租和門(mén)店裝修等。此外，運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)還需分區(qū)段每月上繳。

另?yè)?jù)媒體測(cè)算，一家開(kāi)在二線(xiàn)城市的茶百道加盟店，按4人/店計(jì)算，除去城市平均的水電房租成本后，大概開(kāi)店6年后才能回本盈利。

不過(guò)，茶百道靠加盟迅速發(fā)展的同時(shí)，也頻頻被曝食品安全問(wèn)題，對(duì)于加盟體系而言，有時(shí)加盟商也存在不可控因素。

2021年9月，“茶百道使用過(guò)期原材料”詞條沖上微博熱搜;此外，也曾有媒體曝光茶百道以植脂末代替真奶。

今年“3·15”期間，湖北經(jīng)視記者臥底茶百道位于武漢的一家門(mén)店，曝光其員工擅自篡改買(mǎi)剩食材的保質(zhì)期標(biāo)簽，且避開(kāi)督導(dǎo)巡店的時(shí)間。

隨后，茶百道官方在“3·15”事后致歉，聲稱(chēng)“第一時(shí)間趕赴現(xiàn)場(chǎng)，迅速關(guān)閉涉事門(mén)店”，且將持續(xù)推進(jìn)門(mén)店排查。

茶百道也承認(rèn)加盟模式存在一些弊端：無(wú)法確保營(yíng)運(yùn)所涉的加盟商、雇員及其他第三方會(huì)遵守企業(yè)的內(nèi)部政策及指引。

四川天府健康產(chǎn)業(yè)研究院專(zhuān)家孟立聯(lián)表示，茶百道現(xiàn)在很強(qiáng)勁，如果能夠持續(xù)保持，將成一重要且具有影響力的品牌。加盟模式是品牌推廣的重要方式，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在。如何控制風(fēng)險(xiǎn)，放大機(jī)會(huì)，對(duì)所有加盟模式都是一種考驗(yàn)。

頭部品牌競(jìng)爭(zhēng)白熱化

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的飲品店市場(chǎng)規(guī)模由2018年的1360億元增至2023年的3839億元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到23.1%。此外，在中國(guó)前十大購(gòu)物區(qū)中，每個(gè)購(gòu)物區(qū)的中心一公里內(nèi)約有50家現(xiàn)制茶飲店;在中國(guó)十大購(gòu)物商場(chǎng)中，每家購(gòu)物商場(chǎng)內(nèi)平均有10家現(xiàn)制茶飲店。

茶飲品牌的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)日趨白熱化，除了茶百道，還有多個(gè)品牌被傳上市或已遞出招股書(shū)，包括霸王茶姬、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、甜啦啦等品牌。

今年1月2日，2024年的第一個(gè)工作日，古茗和蜜雪冰城就雙雙向港交所遞交招股書(shū)。

據(jù)古茗招股書(shū)顯示，2023年前三季度，古茗收入55.71億元，同比增長(zhǎng)33.9%，凈利潤(rùn)為10.02億元。而2022年全年，古茗收入為55.59億元，凈利潤(rùn)為3.92億元。

截至2023年12月31日，通過(guò)大規(guī)模加盟，古茗全國(guó)門(mén)店總計(jì)9001家，較去年同期增長(zhǎng)35%。

而截至2023年9月30日，蜜雪冰城全球門(mén)店數(shù)量超36000家，覆蓋中國(guó)及海外11個(gè)國(guó)家。

據(jù)招股書(shū)顯示，2022年全年以及2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)了136億元、154億元的收入，同比增長(zhǎng)31.2%、46.0%，凈利潤(rùn)分別為20億元、25億元。

近日，一心想做“東方星巴克”的霸王茶姬，被路透社曝出年內(nèi)將赴美上市。

不過(guò)，這不是霸王茶姬第一次被傳要赴美上市，早在2023年7月時(shí)，彭博社就曾報(bào)道霸王茶姬在謀求赴美上市;當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)媒體向企業(yè)求證后，得到的回復(fù)是“目前沒(méi)有任何明確的IPO計(jì)劃”。

有行業(yè)人士指出，新茶飲扎堆奔赴港交所謀求IPO，可見(jiàn)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化已經(jīng)從跑馬圈地的街邊小店“卷”到了資本市場(chǎng)。

聯(lián)商高級(jí)顧問(wèn)團(tuán)成員王國(guó)平表示，茶飲行業(yè)現(xiàn)在處于探索期與成長(zhǎng)期共振階段，新茶飲成立時(shí)間都較短，體系處于構(gòu)建階段，大部分企業(yè)處在建立品牌形象、尋找合作伙伴、建立分銷(xiāo)渠道階段。一部分企業(yè)完成前面的探索，轉(zhuǎn)入供應(yīng)鏈管理和制定生產(chǎn)庫(kù)存管理階段，個(gè)別企業(yè)已經(jīng)能夠獨(dú)立出海。處于探索階段的企業(yè)需要快速規(guī)模化，轉(zhuǎn)入比拼供應(yīng)鏈能力，避免在下一階段被邊緣化，千店萬(wàn)店口號(hào)此起彼伏。

王國(guó)平也指出，茶飲品牌都想在探索期和成長(zhǎng)期階段做大做強(qiáng)，在行業(yè)進(jìn)入成熟期能夠有一席之地。一些茶飲企業(yè)尋求上市融資來(lái)達(dá)到加速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。然而伴隨著頭部品牌的快速下探，競(jìng)爭(zhēng)加劇，這些茶飲企業(yè)的增量空間面臨被封殺的狀態(tài)，估值空間也會(huì)被打掉不少。

本文轉(zhuǎn)載自聯(lián)商網(wǎng)，作者：西泠雪