導(dǎo)讀：代號(hào)“CHA”！

北京時(shí)間3月26日凌晨，霸王茶姬向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公開提交招股書。

招股書顯示，2024年，霸王茶姬全年GMV（商品交易額）294.577億，日均GMV達(dá)8000萬(wàn)，同比增加173%；單店月均GMV從2022年的17.75萬(wàn)元增長(zhǎng)到2024年的51.17萬(wàn)元；凈利潤(rùn)為25.15億元，同比增長(zhǎng)213.32%，凈利潤(rùn)率為20.3%。

新茶飲資本市場(chǎng)，再起風(fēng)云。

1 總GMV294億，毛利率51.5%

霸王茶姬的招股書數(shù)據(jù)，堪稱驚艷。

在營(yíng)收方面，2024年，霸王茶姬營(yíng)收124.05億元，同比增長(zhǎng)167.35%；GMV為294.577億元，2020年同期為12.937億元，三年增長(zhǎng)了22倍。

（圖源：截自霸王茶姬招股書）

在利潤(rùn)方面，其2022年曾錄得凈虧損9070萬(wàn)元，2023年凈利潤(rùn)便沖上8.026億元，2024年凈利潤(rùn)高達(dá)25.146億元，同比增長(zhǎng)213.3%。凈利潤(rùn)率達(dá)20.27%，毛利率也從2022年的40.77%增長(zhǎng)至2024年的51.5%，在整個(gè)行業(yè)都處于領(lǐng)先水平。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，蜜雪冰城和古茗在2024年前三季度的毛利率分別為32.4%和30.5%，凈利率分別為18.7%和17.4%。

（圖源：截自霸王茶姬招股書）

此外，霸王茶姬的現(xiàn)金流狀況也極為穩(wěn)健。截至2024年12月31日，公司現(xiàn)金和限制性現(xiàn)金總額為47.687億元，較2023年同期增加約24.46億元。

（圖源：截自霸王茶姬招股書）

在過去兩年行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈、門店增速放緩的背景下，霸王茶姬依然保持了高速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，其全球門店數(shù)分別為1087家、3511家、6440家。換句話說，過去2年，霸王茶姬的門店數(shù)量翻了6倍。

值得一提的是，截至2024年年底，霸王茶姬在新一線和二線城市的門店數(shù)量超3000家，高于其在三、四線城市的門店數(shù)量。其招股書透露，選址策略優(yōu)先考慮核心商圈，以吸引客流量，提高品牌知名度和市場(chǎng)滲透率。因?yàn)橘?gòu)物中心內(nèi)的黃金地段通常只留給與高端購(gòu)物目的地相匹配的知名品牌，所以這種策略反過來又為其在與商業(yè)體談判時(shí)提供了優(yōu)勢(shì)。

（圖源：截自霸王茶姬招股書）

當(dāng)然，在新茶飲行業(yè)，不乏一年新增千店的品牌，但霸王茶姬不僅跑得快，還跑得穩(wěn)，店均業(yè)績(jī)并未因門店加密而下降。2024年，霸王茶姬在中國(guó)市場(chǎng)（含中國(guó)香港）的單店月均GMV從2022年的17.75萬(wàn)元增長(zhǎng)至51.17萬(wàn)元。高GMV自然帶來了低閉店率，2023年和2024年，霸王茶姬的閉店率僅為0.5%和1.5%。

這一優(yōu)秀的數(shù)據(jù)也吸引到更多優(yōu)質(zhì)加盟商。截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬，平均每個(gè)加盟商開設(shè)了2家門店。

2 大單品、自動(dòng)化、打廣告

從招股書中，茶咖觀察也發(fā)現(xiàn)了霸王茶姬業(yè)績(jī)“爆表”的可能原因。

在市場(chǎng)側(cè)，霸王茶姬遵循大單品策略，其招股書透露，2024年中國(guó)市場(chǎng)（含中國(guó)香港）91%的GMV來自Tea Latte即“原葉鮮奶茶”的銷售。

大單品策略意味著更簡(jiǎn)潔的供應(yīng)鏈，有助于霸王茶姬進(jìn)一步減輕庫(kù)存和物流壓力。招股書披露，2024年，其物流成本占全球總GMV比例不到1%。同時(shí)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)為5.3天——根據(jù)艾瑞咨詢的比較，這個(gè)數(shù)字在超過千店的茶飲企業(yè)中為最低。

在運(yùn)營(yíng)側(cè)，霸王茶姬的門店廣泛使用統(tǒng)一的自動(dòng)化制茶機(jī)器，通過標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)備和運(yùn)營(yíng)，減少店員手工操作，保證了各地門店出品的一致性，提高制作效率，進(jìn)一步助推利潤(rùn)水平提升。據(jù)了解，霸王茶姬新一代自動(dòng)化制茶設(shè)備平均出餐效率提升至8秒/杯，口味誤差率縮小到2‰。招股書顯示，霸王茶姬單店月均出杯量從2022年的8981杯增加至 2024年的25099杯。

在營(yíng)銷端，霸王茶姬不惜重金投入。招股書數(shù)據(jù)顯示，2022年—2024年，霸王茶姬的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用分別為7360萬(wàn)元、2.616億元、11.089億元，占營(yíng)收的14.97%、5.64%和8.94%。以2024年的數(shù)據(jù)計(jì)算，平均每家門店的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)17.22萬(wàn)元。

（圖源：截自霸王茶姬招股書）

巨額的投入帶來了豐厚的回報(bào)。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在超過千店的茶飲企業(yè)中，霸王茶姬2024年在小紅書上的發(fā)帖量、瀏覽量和總受眾互動(dòng)量均位居榜首；在抖音關(guān)鍵詞搜索指數(shù)中，霸王茶姬2024年的同比增幅最高，達(dá)到234.5%；此外，霸王茶姬在2024年登上微博熱門搜索超過50次，累計(jì)瀏覽量超過490億。

截至2024年底，霸王茶姬的小程序共有超過1.773億名注冊(cè)會(huì)員，活躍會(huì)員超9000萬(wàn)，同比增加112.2%。2024年，銷售排名30%的門店（按銷售杯數(shù)計(jì)算）日均售出1300杯飲品。

海量的出杯數(shù)和用戶數(shù)據(jù)沉淀，為霸王茶姬開發(fā)更多產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)，也為下一個(gè)爆款積蓄勢(shì)能。2024年11月29日，晴山棲谷在霸王茶姬全國(guó)門店上新，僅2天銷售杯量便接近300萬(wàn)。

在去年“現(xiàn)代東方茶創(chuàng)新論壇”上，霸王茶姬發(fā)布了首支全球品牌TVC《CHA》。在霸王茶姬的招股書上，其股票代碼定為CHA，即“茶”的拼音。國(guó)際資本看到的不僅是年賺25億的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更是一個(gè)古老品類在工業(yè)化、品牌化、資本化道路上的范式革命。

不過，對(duì)霸王茶姬而言，真正的考驗(yàn)剛剛開始：如何平衡大單品依賴與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)？如何在保持門店增速的基礎(chǔ)上維持不超過2%閉店率？更重要的是，它能否將中國(guó)茶文化的在地性轉(zhuǎn)化為全球市場(chǎng)的普適性？這些問題的答案，或?qū)⒅貥?gòu)新茶飲出海的價(jià)值坐標(biāo)系。唯一確定的是，這艘日均創(chuàng)收8000萬(wàn)的茶飲巨輪，已經(jīng)駛向深水區(qū)。

本文轉(zhuǎn)載自壹覽商業(yè)，作者：蒙嘉怡