2025年3月20日晚間，桃李面包披露2024年業績報告，公司營收60.87億元、歸母凈利潤5.22億元，分別下滑9.93%和9.05%，遭遇上市以來首次營收與利潤雙降。作為“面包第一股”，桃李面包面臨增長瓶頸的原因包括市場競爭加劇、華南等地區營收下降（華南降幅達25.79%）。創始人吳志剛家族仍掌控公司實控權，但吳志剛長子吳學東已退出控股股東行列。

2025年是桃李面包上市的第十一個年頭，公司走到了發展的十字路口。

3月20日晚間，桃李面包（603866.SH，股價6.04元，市值96.62億元）披露2024年業績。在連續三年增收不增利后，2024年公司營收、凈利潤雙降：實現營收60.87億元，同比下滑9.93%；歸母凈利潤為5.22億元，同比下滑9.05%。

既不增收也不增利的年度成績單也早有預兆。根據桃李面包此前披露的2024年的季報和半年報，營收、凈利潤均出現了同比下滑，而公司2023年的營收也僅有1%左右的增長。上市已有十年，“面包第一股”遇到了什么難題？

華南市場營收同比下降超25%

2015年，桃李面包在上市首年實現營收25.63億元，歸母凈利潤3.47億元，增速均為兩位數（百分比）。到2024年，桃李面包的營收規模增長了約1.4倍，歸母凈利潤也增長了約50%。但營收首次出現負增長，歸母凈利潤較2020年高峰時的8.83億元也已經下滑了40%。

分產品來看，面包及糕點實現營收59.06億元，同比下滑9.58%；月餅實現營收1.26億元，同比下滑14.95%，其他產品的營收則下滑了超30%。不過，從毛利率水平來看，上述兩大類產品均有不同程度的提高，主營業務整體毛利率為23.39%，同比增加0.6個百分點。

從區域表現來看，無論是銷售額占比更高的北方市場，還是一直在拓展的南方市場，均出現了營收下滑的情況。其中華南營收降幅最大，同比下降25.79%，東北、華北次之，分別同比下降14.77%、10.10%。

經銷商方面，截至2024年末，經銷商數量為959個，按照經銷商變更也在經銷商數量變化統計范圍來看，較去年末增加118個，減少144個。從區域分布來看，仍然呈現北強南弱的局面。

“未來，公司將在持續重點關注華東、華南市場基礎上，積極拓展西南市場、新疆市場，進一步完善全國市場布局。”桃李面包董事長吳學亮在去年的第三季度業績說明會上稱。年報披露，桃李面包目前在建的兩個生產基地正是位于華東和華南，涉及產能分別為3萬噸和6.9萬噸。

需要注意的是，從2024年的產能利用率來看，華東和華南分別約為60%、65%，而全國整體的產能利用率水平約為67%。

創始人長子退出實控人行列

桃李面包是典型的家族企業，創始人吳志剛60歲從教師崗位退休后創立了這家公司，經營20年后公司在A股上市。2019年，吳志剛辭去了董事長職務，小兒子吳學亮接棒，二兒子吳學群則擔任總經理。

截至目前，吳志剛仍然是桃李面包的控股股東及實際控制人之一，另外的控股股東及實際控制人包括盛雅莉（吳志剛妻子）、吳學亮及吳學群。

值得一提的是，就在幾天前，據桃李面包披露，控股股東及實際控制人一致行動協議到期終止，吳志剛的大兒子吳學東退出了控股股東和實際控制人行列。“吳學東在公司未擔任任何職務，且吳學東本人無意愿繼續參與公司日常經營及具體事項的表決。”桃李面包在公告中這樣闡述其退出的原因。

同時根據最新公告披露，第七屆董事會非獨立董事候選人仍然延續第六屆人選，為盛雅莉，吳學亮，吳學群及盛龍，盛龍系盛雅莉的弟弟。也就是說，吳志剛家族仍牢牢掌握桃李面包實控權。

憑借持有的上市公司股權，吳志剛家族也多次登上胡潤富豪榜。根據2024年發布的胡潤百富榜，吳志剛家族以90億元位列576位。但隨著近幾年桃李面包股價下跌，吳志剛家族財富值較此前已經跌去不少。2020年胡潤百富榜中，吳志剛家族的財富值為295億元。

60歲老教師退休后創業成功的故事廣為流傳，如今“創二代”吳學亮和吳學群如何將企業做大做強？回到業務本身，如何在烘焙市場競爭越來越激烈的情況下找到新的增長點，拳頭產品短保面包如何在與現烤烘焙的競爭中突圍，如何改變“北強南弱”的現狀，都是十字路口的桃李面包亟待解決的問題。

本文轉載自每日經濟新聞，每經記者：范芊芊